美聯儲降息預期提振內外盤金銀接連攀升

                      2024年03月19日 9:33 1287次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

                      近期,美聯儲降息預期和避險需求支撐等多方面因素共振,內外盤金銀價格接連攀升,滬金價格更是接連創下歷史高位。截至3月11日,滬金價格相較于2月底已上漲超5.3%,滬銀價格上漲約4.8%,COMEX黃金價格上漲約6.9%,COMEX白價格銀上漲約8.3%。

                      美聯儲6月份降息預期強化 金銀價格上行驅動增強

                      受美國通脹再度升溫所引發的美聯儲降息預期變化影響,內外盤金銀價格中樞下移,白銀由于其工業需求屬性帶動了庫存下行。在金銀比相對高位下,白銀價格體現出更高的彈性。今年年初,美國1月份通脹重燃,市場對美聯儲降息預期,從過分樂觀的3月份開啟、全年累計降息150個基點,到目前偏中性的6月份開啟、全年累計降息75個基點,金銀價格陷入利率預期主導、避險溢價支撐的震蕩走勢中。近期公布的多項經濟數據均顯示,美國經濟的走軟使得市場對美聯儲降息周期的開啟時點逐步穩定在6月份。3月8日,美國公布的非農數據更是大力強化了這一預期。金銀價格在降息周期開啟時點逐步明晰的情況下接連攀升,上行驅動明顯走強。

                      經濟數據方面,去年四季度,美國實際GDP年化小幅下修至3.2%,低于市場預期;核心PCE意外小幅上修至2.1%;美國GDP年化季環比增速錄得3.2%,低于預期值3.3%,其中,當季個人消費支出依舊強勁,但庫存水平有所下修,個人消費支出環比增速上修至3%,高于預期增速2.7%,成為了經濟增長的主要動力;美國PCE物價指數年化季環比增速為1.8%,初值為1.7%,不含能源和食品的核心PCE物價指數年化季環比修正增速自初值2%,上修至2.1%,通脹壓力仍在。

                      1月末,美國PCE超預期增長。1月份,美國PCE物價指數同比增長2.4%,符合市場預期,較去年12月份2.6%的增速有所放緩,環比增長0.3%,同樣符合市場預期,較去年12月份0.2%的增速略微加快。剔除食物和能源外,在1月份的核心PCE物價指數同比增長2.8%,符合市場預期,較去年12月份2.9%的增速有所放緩,環比增長反彈至0.4%,為去年12月份增速的兩倍,但符合市場預期。此次美國PCE并未再次體現出通脹超預期升溫。

                      美國ISM制造業指數意外降至近7個月新低:美國2月份ISM制造業指數從1月份的49.1降至47.8,低于預期49.5,連續16個月低于榮枯線50,處于收縮區間,為2002年以來的最長收縮期。其中,新訂單和就業均有所萎縮,但分項指標中的客戶庫存連降3個月。ISM認為,這對未來新訂單和產量增長有利。

                      美國2月份非農人數超預期,但時薪環比下降、失業率意外升至近2年新高。美國勞工部公布數據顯示,美國2月份非農就業人口增加27.5萬人,高于預期20萬人,前值35.3萬人下修至22.9萬人;美國2月份失業率意外上升至3.9%,高于預期3.7%,創2022年1月份以來的新高;薪資環比增速降至0.1%,不及預期值0.2%,前值由0.6%下修至0.5%。非農數據公布后,市場對美聯儲6月份降息的“押注”再次加大。

                      3月份以來,黃金價格大幅上行再創新高。3月1日,美聯儲理事沃勒在美國貨幣政策論壇上提出,美聯儲在資產負債表上應該“買短賣長”,瞬間點燃了市場風險情緒,美債收益率應聲大跌,金價、美股大漲。沃勒指出,美聯儲應該提高短期美債在資產負債表中的比例,并將所持機構抵押貸款支持證券(MBS)降至零。該提議與美聯儲此前的“扭轉操作(Operation Twist)”類似,不過2011年—2012年間實施的OT是“賣短買長”,即賣出短債的同時購入長期美債。沃勒此次提出的“買短賣長”,被市場認為是反向扭轉操作。此外,沃勒的策略與美國財政部最近的表態一致。美國財政部計劃增加其短期國債的發行量,超過之前設定的占總債務發行量20%的指導原則。據外媒報道,美國財政部將發行更多的短期國債,美聯儲將購買這些國債來支持國債市場,此舉可能持續刺激金價強勢上漲并創續創新高。

                      展望后市,預計美聯儲有望于6月份開啟降息周期。反觀歷次美聯儲加息周期步入尾聲、降息周期開啟時期的大類資產表現可以發現,黃金的表現往往較為亮眼,白銀則因其更強的工業屬性表現不及黃金。在過去的8輪降息周期中,黃金價格錄得6次上漲、2次下跌;白銀價格錄得3次上漲、5次下跌。當前,貴金屬價格的漲勢已經反映了部分市場預期,在美聯儲降息周期正式開啟時,金銀價格上沖力量或將不及預期。

                      從短期來看,在市場加大美聯儲6月份開啟降息押注、避險需求等多方因素共振下,金銀價格上行動能仍有支撐,但經歷了短期價格快速上行后,同樣面臨資金獲利了結的回調風險。預計貴金屬價格短期內以震蕩偏強走勢為主。

                      責任編輯:葉倩

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