滬鋅價格有望向上突破

                      2024年03月19日 9:30 1207次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

                      近期,滬鋅價格跟隨滬銅價格走出連續上漲行情。從宏觀面來看,美國2月ADP就業人數錄得14萬人,低于預期的15萬人。美聯儲6月份降息預期升溫,美元指數回調,支撐有色板塊上漲。國內政策提到深入實施“設備更新和以舊換新”,提振有色金屬板塊下游需求。

                      從基本面來看,長單加工費(TC)持續下行,鋅礦供應趨緊,2月份,精煉鋅產量不及預期。受檢修影響,預計3月份產量增幅有限,且社會庫存累積速度不及往年,預計滬鋅價格將偏強運行。

                      加工費下行影響產量

                      從2023年開始,鋅加工費就持續從高位回落。進口礦TC一路下行,從2023年年初的260美元/干噸下降到80美元/干噸;國產礦的加工費也從2023年年初的5650元/噸下跌到今年3月初的3800元/噸。在產能高速擴張的情況下,TC下行會導致礦源緊缺,從而限制鋅的實際產量增速。

                      對于國內冶煉商來說,影響其利潤的主要因素是TC/RC和硫酸副產品的價格。從利潤水平來看,2023年全年處于歷史中位數,尤其是前期的豐厚利潤,刺激產量增加。但隨著TC的持續下跌,2024年3月初,剔除副產品的冶煉利潤為-588元/噸,企業擴產動能減弱。

                      2月份,SMM中國精煉鋅產量為50.25萬噸,環比下降11.36%,同比增長0.22%;1—2月份,累計產量106.9萬噸,同比增長5.61%,略低于預期。其主要原因是TC持續下跌,部分企業放假檢修,且2月份生產天數較少,春節假期后鋅精礦原料供應緊張。

                      目前,葫蘆島、株冶、四環、商洛、宏達等冶煉廠公布3月份檢修計劃,供應恢復情況也不及預期。SMM預計,3月份,國內精煉鋅產量環比將增加0.53萬噸,至50.79萬噸,同比下降8.78%。

                      下游陸續恢復生產

                      精煉鋅下游為鍍鋅、壓鑄鋅合金、黃銅、電池、氧化鋅板塊,按2023年數據測算,鍍鋅占據了大部分下游需求,占比69.23%,其余板塊占比分別為10.03%、8.91%、5.26%和4.38%。

                      3月份,鋅下游企業開工率陸續恢復,但整體不及近4年同期。其中,鍍鋅下游施工恢復較好,壓鑄企業下游訂單逐步恢復。氧化鋅方面,半鋼胎開工率大幅回升帶動橡膠級氧化鋅訂單增加,電子級及化工級氧化鋅訂單也逐步恢復。

                      隨著企業產能的逐漸釋放,開工率或進一步上行。

                      庫存方面,春節假期以來,社會庫存累計增加7.78萬噸,累庫速度和斜率不及預期。再加上政策支持以及消費旺季預期,預計后續庫存無憂。

                      綜合來看,TC持續下行,鋅礦供應偏緊,產量增長有限,下游開工率不及預期,季節性累庫周期社會庫存增速不及往年且略低于預期。預計滬鋅加權價格在20000元~20800元/噸區間盤整后向上突破,投資者可在區間下沿輕倉試多,但追多空間有限。

                      責任編輯:葉倩

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